La refonte de l’économie mondiale et de l’ordre (politique) mondial bat son plein.
Il s’agit d’un long processus dont l’issue concrète est incertaine à l’avance et associée à de nombreux impondérables. Néanmoins, il existe des facteurs puissants, tels que le changement de poids économique, démographique et militaire, qui conduisent au réajustement dans l’arène (géo)politique. Et ce réajustement se reflète également dans l’évolution des flux d’or. Ils se déplacent de plus en plus de l’Ouest vers l’Est, puisque « l’or va là où se trouve l’argent », comme l’a si bien dit James Steel.
1. Les banques centrales des États de l’Est comptent parmi les plus gros acheteurs d’or – également à l’Ouest
Cela se reflète également dans l’enthousiasme persistant des banques centrales pour l’or, notamment dans les pays non occidentaux. L’année 2022 a vu les plus gros achats d’or par les banques centrales depuis le début des records il y a plus de 70 ans, à 1 136 tonnes. Le premier semestre 2023 a vu une poursuite de cette tendance. Malgré un deuxième trimestre plus faible, les achats des banques centrales au premier semestre ont établi un nouveau record semestriel. Les banques centrales ont augmenté leurs réserves d'or de 378 tonnes au total entre janvier et juin. Le précédent record semestriel de 2019 a ainsi été légèrement dépassé. La Chine a réalisé les achats les plus importants, suivie de Singapour, de la Pologne, de l'Inde et de la République tchèque. Ainsi, même à l’Ouest, ce sont les pays de l’Est qui ont procédé à des achats supplémentaires.
Le graphique suivant montre dans quelle mesure la demande institutionnelle d’or s’est déplacée vers l’Est. Il compare les ventes cumulées d’or des banques centrales occidentales avec les achats cumulés d’or de l’Organisation de coopération de Shanghai (SCO ou SOC) depuis 2001.
En ce qui concerne les BRICS, nous constatons également un chevauchement frappant, les banques centrales de quatre des cinq pays BRICS – le Brésil, la Russie, l’Inde et la Chine – ayant acheté un total de 2 932 tonnes d’or sur la période 2010-2022.
2. Les avoirs en bons du Trésor américain sont réduits
À leur tour, les BRICS continuent de réduire leur part dans la dette croissante du gouvernement américain. En d’autres termes, l’or devient de plus en plus intéressant comme actif de réserve parce que les bons du Trésor américain deviennent de moins en moins intéressants comme réserve de change depuis plus d’une décennie. La militarisation de l’argent par le gel des réserves de change de la Russie quelques jours seulement après l’invasion de l’Ukraine par la Russie fin février 2022 a accentué ce processus, mais ne l’a pas déclenché.
Les BRICS ne détiennent désormais que 4,1 % de l’ensemble de la dette publique américaine, contre 10,4 % en janvier 2012. Cela représente une baisse de plus de 60 %. Le reste du monde a beaucoup moins réduit son exposition à la dette publique américaine. En janvier 2012, le reste du monde détenait 22,0 % de l’ensemble de la dette publique américaine ; actuellement, ils en détiennent 19,3 pour cent. Cela représente une diminution de plus de 12 pour cent.
3. L’Est étend ses infrastructures pour le commerce de l’or
Cependant, l’Est ne se contente pas de stocker de l’or et de l’exploiter lui-même à grande échelle. La Chine et la Russie se classent depuis des années parmi les trois premiers pays producteurs d’or.
Des pays comme la Chine, les Émirats arabes unis et même la Russie développent leur infrastructure de commerce de l’or. Il s’agit d’établir une infrastructure permanente pour le détournement du commerce de l’or depuis les centres de négoce de l’or de l’Ouest comme Londres, New York et Zurich. Cela témoigne d’une nouvelle compréhension des rôles : de plus en plus, l’Est ne se considère plus comme un client des infrastructures occidentales, mais propose elle-même les infrastructures.
Les principaux développements comprennent :
- SGE & SFO NRA : Coopération entre les marchés de l’or chinois et russe
Depuis un certain temps déjà, la Chine et la Russie travaillent dur pour relier leurs marchés de l’or grâce à la coopération entre le Shanghai Gold Exchange (SGE) et l’autorité financière russe, la National Financial Association (NFA). La NFA est une association professionnelle russe représentant l’ensemble du secteur financier russe, y compris le marché russe des métaux précieux.
Face aux sanctions occidentales, les exportations d’or russes vers la Chine ont déjà bondi depuis mi-2022. Étant donné que trois banques russes – VTB, Sberbank et Otkritie – sont déjà membres du conseil d’administration international de la SGE, fondée en 2014, cette coopération entre les marchés de l’or russe et chinois devrait s’intensifier à l’avenir.
- Adhésions à des institutions liées à l’or
À mesure que l’or circule d’ouest en est et que l’importance des marchés de l’or de l’Est augmente, ces marchés auront également une plus grande représentation et influence au sein des institutions mondiales qui représentent le marché de l’or, telles que la LBMA et le World Gold Council (WGC).
En 2009, seules six raffineries chinoises figuraient sur la liste des bonnes livraisons de la LBMA, mais elles sont désormais au nombre de treize. Alors qu’il y a à peine 15 ans, la LBMA ne comptait qu’un seul membre régulier (à part entière) chinois, la Banque de Chine, il y en a aujourd’hui sept. L’influence croissante de la Chine se reflète également au sein du Conseil mondial de l’or. En février 2009, un seul producteur d’or chinois était membre du WGC ; maintenant il y en a quatre.
- Bourse internationale des lingots de l'Inde (IIBX)
En plus de son marché sophistiqué de négociation de l'or de gré à gré, l'Inde a également mis en place une infrastructure de négociation pour les contrats à terme sur l'or sur le Multi Commodity Exchange of India Limited (MCX). En juillet 2022, l'India International Bullion Exchange (IIBX), soutenu par le gouvernement indien, a été officiellement ouvert pour la négociation de contrats d'or au comptant adossés à du métal physique. IIBX est situé dans une zone économique spéciale à GIFT City, dans l'État indien du Gujarat, et l'or sous-jacent aux contrats y est stocké. L’un des objectifs d’IIBX est de permettre aux acheteurs qualifiés d’importer de l’or directement en Inde sans avoir recours à des banques ou à des agences autorisées. Toutefois, jusqu’à présent, les volumes d’échanges ont été minimes.
- Établissement d'une norme mondiale de Moscou
Fin février 2022, lorsque des sanctions contre la Russie ont été imposées par l’Occident immédiatement après le début de la guerre en Ukraine, la London Bullion Market Association (LBMA) a exclu les trois banques russes VTB, Sovkombank et Otkritie. Quelques jours plus tard, la LBMA a retiré les six raffineurs russes de métaux précieux de la LBMA Good Delivery List et le groupe CME a emboîté le pas en supprimant les mêmes raffineurs de la liste des raffineurs agréés du COMEX.
En conséquence, Moscou a annoncé en juillet 2022 la création d’une nouvelle infrastructure pour le commerce des métaux précieux, indépendante de la LBMA et du COMEX. Selon Moscou, cela vise à briser la suprématie de Londres et de New York sur les prix mondiaux des métaux précieux. Cette proposition prévoit l'introduction d'un standard mondial de Moscou (MWS) pour le commerce des métaux précieux, similaire à la Good Delivery List de la LBMA, la création d'une nouvelle bourse internationale des métaux précieux à Moscou basée sur le MWS, la Bourse internationale des métaux précieux de Moscou, et la création d'une nouvelle fixation du prix de l'or basée sur le MWS afin d'établir des prix de l'or et des prix de référence différents de ceux de la LBMA et du COMEX.
4. La demande privée d’or se déplace vers l’est
L'intérêt accru d'East pour l'or est également évident dans le secteur non gouvernemental. La demande des consommateurs chinois, par exemple, est passée de 292,6 tonnes à 824,9 tonnes (2022) depuis le tournant du millénaire. Il s'agit d'une augmentation de 181%. La demande annuelle des consommateurs en Inde a également augmenté depuis le début du millénaire, bien qu'à partir d'un niveau déjà élevé en 2000. La Chine et l'Inde, qui représentaient ensemble seulement 28,7 % de la demande des consommateurs en 2000, représentent près de la moitié de la demande des consommateurs mondiale ( 48,4%) en 2022 et ont acquis ensemble 1 600 tonnes d’or l’année dernière.
Source : Conseil mondial de l'or, Incrementum AG
Les évolutions récentes vont dans le même sens. Au cours des huit premiers mois de l'année en cours, les ETF asiatiques sur l'or ont augmenté leurs avoirs de 7,7 %, tandis que l'Amérique du Nord et l'Europe ont enregistré des sorties de 2,3 % et 6,1 %, respectivement. Il est important de noter que dans le segment de la demande de lingots et de pièces de monnaie, la Turquie et l'Iran ont remplacé l'Allemagne et la Suisse dans le top 5 au premier semestre. La Chine est désormais en tête de ce sous-segment de la demande d’or – au premier semestre 2022, l’Allemagne était encore en tête – suivie par la Turquie, les États-Unis, l’Inde et l’Iran. En effet, si la demande de lingots et de pièces en Turquie a grimpé de 9,5 tonnes à 47,6 tonnes au deuxième trimestre 2023, elle a chuté d'environ trois quarts en Allemagne.
5. Le prix de l’or dans les monnaies de l’Est a considérablement augmenté
Fin septembre, l'or était 14,6 % plus élevé en roupies indiennes qu'au début de 2022, 18,0 % plus élevé en renminbi chinois, 34,3 % plus élevé en roubles russes, 22,1 % plus élevé en rand sud-africain (tous à gauche). et 114,0 % de plus en livre turque (côté droit). L’or démontre ainsi de manière impressionnante ses propriétés de préservation de la valeur dans les situations (géo)politiques et macroéconomiques difficiles de ces pays.
La prime considérablement accrue sur le prix de l'or en Chine depuis juillet est un signe indubitable d'une pénurie structurelle d'or sur le marché chinois et donc l'expression de la forte demande d'or dans l'Empire du Milieu, aux prises avec de profonds problèmes économiques. .
Conclusion
Ce déplacement de la demande de l’Ouest vers l’Est s’observe non seulement parmi les gouvernements ou les entités liées au gouvernement, mais également parmi les investisseurs institutionnels et privés. L’or afflue là où il est le plus valorisé et là où la prospérité économique et les taux d’épargne ont augmenté. À moyen terme, l’évolution de la demande devrait donc être soutenue par les perspectives de croissance plus élevées en Asie et au Moyen-Orient. « Ohne Geld, ka Musi » (« Sans argent, pas de musique ») – c'est ainsi que la langue vernaculaire formule ce truisme économique en allemand. Et comme l'indiquent les dernières prévisions de croissance économique du FMI, la sous-région de l'Asie émergente et en développement connaîtra une croissance projetée de 5,2 % cette année et de 4,8 % l'année prochaine, tandis que l'Occident connaîtra une croissance beaucoup moins forte. Cela entraînera également un déplacement de l’influence sur les prix de l’Ouest vers l’Est.