La banque centrale polonaise a acheté environ 300 tonnes d'or ces dernières années pour aligner son ratio or/PIB sur la moyenne de la zone euro. Pour les économies moyennes et grandes de la zone euro, à laquelle la Pologne pourrait être incluse à l'avenir, un ratio monétaire égal entre l'or et le PIB est une exigence secrète pour que les nations se préparent à passer à un nouveau étalon-or. Sur la base de ces exigences, je m'attends à ce que la Pologne achète 130 tonnes d'or supplémentaires.
Introduction
Pour ceux qui ne le savent pas, l'idée au sein de l'Union européenne (UE) est qu'à terme, tous les pays adopteront l'euro et feront partie de la zone euro. A l’heure où nous rédigeons ces lignes, l’UE compte 27 pays, dont 20 forment la zone euro. La date à laquelle les sept pays restants introduiront l'euro est inconnue.
Au sein de l'UE, la Pologne notamment, mais aussi la Hongrie, a été un gros acheteur d'or ces dernières années. La Pologne et la Hongrie ne font pas encore partie de la zone euro. Après mes publications « L’Europe prépare un étalon-or mondial depuis les années 1970. Partie 2" et "La Banque centrale néerlandaise admet qu'elle s'est préparée à un nouvel étalon-or", il est irréfutable qu'il existe des accords secrets entre les pays de la zone euro pour aligner les réserves d’or par rapport au PIB afin de se préparer à un nouvel étalon-or (ou système de ciblage du prix de l’or). Pour que la Pologne soit incluse dans la zone euro, elle doit faire correspondre son ratio or/PIB à la moyenne de la zone euro.
D'une part, les accords auxquels je fais référence sont secrets car certaines banques centrales de la zone euro refusent d'être transparentes concernant l'alignement des réserves d'or pour des raisons de « secret professionnel).Pays-Bas). D'un autre côté, certaines de ces banques centrales ont spontanément déclaré qu'elles déterminaient la taille de leurs avoirs en lingots sur la base des ratios or/PIB de grandes économies proches (Belgique» lois (
Notre étude actuelle est préoccupée par la Pologne, éligible à l’inclusion dans la zone euro, qui achète de gros volumes d’or, ce qui réaffirme l’existence des accords. Non seulement les banques centrales européennes révèlent lentement et de manière informelle leur stratégie en matière d’or, mais toutes les mesures prises justifient cette politique.
Les données montrent les ratios or/PIB du solde de la banque centrale de l’UE
Le mois dernier, un représentant de la banque centrale néerlandaise (DNB) a avoué dans une interview que la DNB détenait de l'or pour une valeur d'environ 4 % de son PIB. , qu’il a aligné sur les positions de la France, de l’Italie et de l’Allemagne. Rappelons que la zone euro ne contrôle pas le prix de l'or et donc ses ratios or/PIB, mais il existe une volonté d'harmoniser ces ratios à travers le monde. zone euro, comme l'illustre le graphique ci-dessous.
La surveillance des réserves internationales totales (or et devises) par rapport au PIB dans l'ensemble de la zone euro est encore plus stricte. Même si les banques centrales européennes ont communiqué qu'il n'existe aucune obligation légale de coordonner les réserves, elles ont probablement accepté d'utiliser de manière récurrente les devises pour égaliser les réserves totales et d'être capables d’équilibrer exactement les réserves d’or entre elles le jour même où ils passent à un nouvel étalon-or. L'ajustement périodique des réserves d'or est politiquement trop sensible.
Avant 2017, la Pologne détenait 103 tonnes d’or monétaire, ce qui ne représentait que 1 % de son PIB. Pour rivaliser avec ses homologues européens, la Pologne devait augmenter considérablement ses réserves de métaux et c’est ce qu’elle a fait : en 2018, la banque centrale polonaise (NBP) a commencé à acheter de l’or de manière agressive. Il contient désormais 334 tonnes, soit près de 3 % du PIB polonais.
Comme le montrent les graphiques, la Pologne aurait besoin de 450 tonnes pour atteindre 4 % du PIB, comme ses partenaires de la zone euro. De plus, la NBP doit transférer de l’or à la Banque centrale européenne dès son adhésion en utilisant l’euro. D'après mes calculs, cela représenterait environ 16 tonnes au prix de l'or en vigueur. Au total, je m'attends à ce que NBP achète 130 tonnes supplémentaires.
Pourquoi les banques centrales harmonisent les réserves d'or
À la fin du XIXe siècle, à mesure que de plus en plus de pays rejoignaient l'étalon-or classique, la demande d'or augmentait. Dans le cas d’un étalon-or, une pression à la hausse sur la monnaie d’un pays – résultant d’une demande accrue d’or – a créé une pression à la baisse sur les prix des biens et services libellés dans cette monnaie. L'adoption de l'étalon-or impliquait des forces déflationnistes.
Plus la répartition mondiale actuelle des réserves officielles d’or est asymétrique, moins la transition vers un système monétaire international basé sur l’or sera difficile. Par conséquent, chaque banque centrale qui détient de l’or comme « plan B » (un étalon-or) est incitée à convaincre les autres banques centrales de faire de même et d’équilibrer proportionnellement la taille de leurs réserves d’or. Ainsi, en cas de grave crise financière, qui se propagera comme une traînée de poudre sur les marchés aujourd’hui étroitement liés, les pays peuvent stabiliser leurs économies en passant à un étalon-or mondial stable. Selon moi, la majorité des banques centrales sont conscientes de cette dynamique.
Conclusion
A côté de la Pologne, la Hongrie a considérablement augmenté ses réserves d'or, passant de 3 tonnes en 2017 (0,1 % du PIB) à 94 tonnes en 2021 (3 % du PIB). De manière révélatrice, la banque centrale hongroise a commenté que l'or « peut jouer un rôle stabilisateur et agir comme une ligne de défense majeure dans des conditions de marché extrêmes ou en période de crise structurelle ». changements dans le système financier international. La République tchèque achète également depuis peu, même si son ratio or/PIB reste bien inférieur à la moyenne régionale. Je ne serais pas surpris si les Tchèques achètent 150 tonnes supplémentaires dans les années à venir.
Ces évolutions ne se limiteront probablement pas à l'Europe. Comme je l'ai démontré dans des analyses précédentes (ici, ici) la Chine aussi est soucieux d’adapter ses réserves officielles d’or à la taille de son économie. D'après mes recherches, la banque centrale chinoise possède actuellement 5 220 tonnes d'or, ce qui représente près de 2 % de son PIB. Cela explique peut-être pourquoi la Banque populaire de Chine achète de l'or en masse (environ 700 tonnes par an) depuis que l'Occident a gelé les avoirs en dollars de la Russie. Elle doit doubler ses réserves d'or et ne peut pas se permettre d'attendre.
Un cas test est celui de Singapour ; un autre gros acheteur d’or depuis 2021 et qui semble également essayer de rattraper son retard. En 2018, le ratio or monétaire/PIB de Singapour était de 1 %, il est aujourd’hui de 3 %. Il sera intéressant de voir si Singapour cessera d’acheter de l’or lorsqu’il aura atteint 4 % (ou quel que soit le ratio moyen dans la zone euro à tout moment dans le futur). Je vous tiendrai au courant.
