Au cours des six premiers mois de 2023, les banques centrales du monde entier ont acquis un volume sans précédent de 387 tonnes d'or, marquant le volume d'achat d'or H-1 le plus élevé depuis 2000, lorsque le World Gold Council a commencé à enregistrer de telles transactions. Les banques centrales stockent de l'or dans les cycles économiques bas, mais la récente flambée des achats d'or est frappante compte tenu des hausses simultanées des taux d'intérêt.
Historiquement, à mesure que les taux d'intérêt augmentent, l'attrait des actifs ne portant pas intérêt comme l'or diminue, entraînant une baisse des prix de l'or. Mais la relation inverse classique entre la hausse des taux d'intérêt et les prix de l'or est remise en question en raison de la forte demande d'or des banques centrales.
Le charme d'Aurum était également assez évident dans CY22 lorsque les banques centrales ont acheté au total 1 136 tonnes d'or. C'était le deuxième plus grand achat d'or après 1967, lorsque les banques centrales avaient acheté un filet de 1 404 tonnes de métal jaune.
Le métal jaune faisant partie de la réserve des banques centrales (War Chest), les prix de l'or dépendent fortement des tendances d'achat de ces organisations monétaires.
Fait intéressant, au cours des 18 derniers mois, la frénésie d'achat d'or des banques centrales a augmenté dans le contexte de la hausse des taux d'intérêt à l'échelle mondiale. Entre mars 2022 et mai 2023, la Réserve fédérale a augmenté son taux de référence des fonds fédéraux lors de 10 réunions consécutives d'un total de cinq points de pourcentage. Il s'agit de la plus forte hausse des taux des 40 dernières années. Depuis mai 2022, la Reserve Bank of India (RBI) a relevé ses taux d'un total de 250 points de base (bps), ramenant les coûts à leur niveau de janvier 2019.
Pourquoi les banques centrales achètent de l'or alors même que les taux d'intérêt augmentent ? Cette affinité envers le métal jaune soulève également une question : les autorités monétaires de divers pays perdent-elles confiance dans le dollar américain, en particulier, et dans les monnaies fiduciaires, en général ?
La Chine en tête de la vague d'achats
Selon le World Gold Council, neuf banques centrales ont été des acheteurs nets au cours du premier semestre 2023. La Banque populaire de Chine a déclaré avoir ajouté 103 tonnes au cours du premier semestre, prolongeant sa séquence d'achat mensuelle à huit mois. Ses réserves d'or s'élevaient à 2 113 tonnes (4 % des réserves totales) à fin juin 2023.
L'Autorité monétaire de Singapour a été le deuxième acheteur au cours du premier semestre, ajoutant 73 tonnes, suivie de la Banque nationale de Pologne, qui a acheté 48 tonnes. Six autres banques centrales qui étaient des acheteurs nets au S-1 sont la Reserve Bank of India de l'Inde (10 tonnes), la République tchèque (8 tonnes), les Philippines (4 tonnes), l'Irak (2 tonnes), le Qatar (2 tonnes) et le Banque centrale européenne (2 tonnes) - lié au transfert d'or de la Croatie lors de son adhésion à la zone euro.
Qu'y a-t-il derrière la ruée vers l'or en Chine ?
En période d'incertitudes géopolitiques croissantes, de hausse de l'inflation et de hausse des taux d'intérêt, l'affinité des banques centrales pour l'or s'est considérablement accrue et cela s'est reflété dans les habitudes d'achat de ces banques.
En 2020 et 2021, les banques centrales mondiales ont acheté respectivement 273 tonnes et 463 tonnes d'or, mais en 2022, les banques centrales ont acheté cumulativement 1 136 tonnes ou 400 tonnes de plus que les deux années précédentes combinées. De gros achats d'or ont commencé sur fond de guerre russo-ukrainienne qui a incité de nombreuses banques centrales à vendre des bons du Trésor américain et à diversifier leurs réserves de change grâce à l'or.
La Chine est le deuxième acheteur de dette américaine et détient des bons du Trésor américain d'une valeur de 859 milliards de dollars. De plus, la Chine prévoit également de s'attaquer à la domination des États-Unis et de ses alliés occidentaux. Dans la campagne de dédollarisation, la Chine est en tête du bloc BRICS qui comprend également le Brésil, la Russie, l'Inde et l'Afrique du Sud. Le bloc BRICS est en train de bricoler l'idée de lancer une nouvelle monnaie commerciale qui sera adossée à l'or. Ainsi, non seulement la Chine, mais d'autres membres du BRICS comme la Russie et l'Inde ont également augmenté leurs réserves d'or ces derniers temps.
On estime qu'environ 25 % des réserves de la Banque centrale de Russie sont sous forme d'or alors qu'elle détient moins de 5 % de ses réserves en dollars américains. Suite à l'invasion de l'Ukraine par la Russie en février 2022, les États-Unis et leurs alliés occidentaux ont pris la décision audacieuse de saisir les réserves russes détenues en dollars américains. Constatant cela, d'autres nations sont maintenant enclines à diversifier leurs réserves de change loin du dollar américain.
Au cours des dernières années, RBI s'est classée parmi les principales banques centrales achetant de l'or au niveau mondial. Sur le total de l'or acheté par les banques centrales en 2020 et 2021, la RBI a acheté respectivement 15,26 % et 16,63 % . Au cours de ces deux années, RBI était le deuxième acheteur d'or parmi les banques centrales. En 2022, RBI a acheté 33 tonnes d'or. Il semble que les gros achats d'or par les pays BRICS soient un effort pour changer le terrain financier mondial dominé par le dollar américain depuis la fin de la Seconde Guerre mondiale.