L'argent, comme l'or, est revenu sur le devant de la scène cette année, le métal précieux se négociant récemment à son plus haut niveau en un an à un peu moins de 26 $ l'once.
Au cours du mois dernier, les prix de l'argent ont augmenté de près de 20 %, éclipsant le gain d'environ 5 % du S&P 500 sur la même période, ainsi que d'autres métaux précieux, notamment l'or (9 %), le platine (10 %) et le palladium ( 12 %).
L'augmentation de l'argent intervient alors que la valeur du dollar américain, un actif refuge alternatif, a connu des difficultés, chutant d'environ 2 % au cours du mois dernier et de plus de 9 % depuis un sommet de 20 ans en septembre dernier.
En supposant que la Réserve fédérale américaine procède à une réduction des taux d'intérêt, l'argent pourrait continuer sur la trajectoire actuelle au moins jusqu'à la fin de l'année, car le coût d'opportunité de la détention de métaux diminue.
Certains prétendent déjà que c'est «l'année» de l'argent alors qu'il s'enclenche dans un rallye alimenté par l'inflation pour finalement dépasser la barre des 30 dollars l'once qui a été vue pour la dernière fois il y a neuf ans.
Une telle projection n'est pas injustifiée ; il existe de nombreuses preuves historiques suggérant que l'argent surpasse généralement l'or dans les années de forte inflation. L'attente générale selon laquelle une récession pourrait bientôt se produire renforce l'attrait de l'argent pour les investissements .
Mais ce n'est pas tout. Derrière les perspectives haussières se cache un déséquilibre massif existant dans les fondamentaux du marché de l'argent qui soutient des prix plus élevés.
Le plus grand déficit d'approvisionnement
Les analystes pointent depuis longtemps une "grave pénurie" d'argent en raison de la croissance incessante de la demande pour ce métal, qui est utilisé dans de nombreuses applications industrielles telles que l'automobile et l'électronique.
Les nouveaux chiffres de l'industrie aident à brosser un tableau plus clair. Les données du Silver Institute montrent que la demande mondiale d'argent a augmenté de 38 % depuis 2020, alors que les économies mondiales continuent de se remettre de la pandémie de Covid-19.
L'année dernière, la demande d'argent a bondi de 18% pour atteindre un niveau record de 1,24 milliard d'onces contre une offre stagnante, étendant le déficit du marché à une deuxième année consécutive, a déclaré le Silver Institute dans sa dernière publication.
Selon le World Silver Survey 2023 , le marché mondial de l'argent était sous-approvisionné de 237,7 millions d'onces en 2022, ce qui, selon l'Institut, est "probablement le déficit le plus important jamais enregistré".
Ce qui est plus troublant, c'est qu'il n'a fallu que deux ans de sous-approvisionnement - le déficit de 2022 et le déficit de 51,1 Moz à partir de 2021 - pour effacer les excédents cumulés de la décennie précédente, et cet écart entre l'offre et la demande devrait persister dans un avenir prévisible.
Source : Focus sur les métaux
"Nous entrons dans un paradigme différent pour le marché, celui des déficits continus", a déclaré Philip Newman de Metals Focus, la société de recherche qui a préparé les données du Silver Institute.
"La demande d'argent était sans précédent en 2022, et nous ne disons pas cela pour essayer d'être sensationnel, c'est la seule façon de décrire le marché", a déclaré Newman dans une interview avec Kitco News cette semaine .
En 2023, nous allons très probablement assister à une répétition de l'année dernière, avec une demande solide et une légère augmentation (2 %) de la production minière.
Le Silver Institute prévoit une demande supplémentaire de 1,17 milliard d'onces cette année, contre une offre prévue de 1,02 milliard d'onces. Bien que cela comblerait l'écart à 142,1 millions d'onces, il s'agirait toujours du deuxième plus grand déficit en plus de deux décennies.
"Même si certains marchés ne sont pas aussi solides que l'année dernière, la demande devrait toujours être très robuste", a déclaré Newton à Kitco News .
Demande industrielle record
De toutes les principales catégories de demande, la plus grande force motrice est sans doute l'importance industrielle de l'argent.
Contrairement à l'or, qui est principalement acheté comme investissement ou pour la joaillerie, l'argent est plutôt un métal industriel. On estime qu'environ 60% de l'argent d'aujourd'hui est utilisé à des fins industrielles telles que l'électronique, les cellules solaires, l'automobile et la soudure, les 40% restants étant disponibles pour l'investissement.
En tant que tel, la valeur de l'argent est principalement tirée par la demande des secteurs industriels, qui, selon le Silver Institute, atteindra un niveau record cette année à 576,4 millions d'onces, soit une augmentation de 4 % par rapport à 2022 après une augmentation de 5 % l'année précédente.
De plus, la demande d'argent au cours des prochaines années devrait rester "globalement stable" même avec des fluctuations à la baisse des catégories d'investissement et de bijoux, selon le Silver Institute, car le passage mondial à l'énergie propre signifie qu'une plus grande quantité de métal sera nécessaire. pour les cellules solaires photovoltaïques (PV) et les véhicules électriques en plus des besoins industriels conventionnels.
Ce changement structurel de la demande d'argent s'appuie également sur des facteurs cycliques prometteurs tels que la croissance du PIB et des spécificités telles que les gains de l'électronique grand public, une nouvelle augmentation de la production de véhicules et la croissance de l'industrie de la construction.
"Certaines utilisations nouvelles (ou plus récentes) (telles que le PV) verront d'autres économies et/ou substitutions dans l'utilisation de l'argent, mais l'économie dans l'ensemble devrait rester légère car, pour la plupart des applications, l'utilisation de l'argent fonctionne déjà au strict minimum", a déclaré le Silver Institute a écrit dans son rapport.
"Tout cela explique pourquoi nous nous attendons à ce que la demande industrielle dépasse la croissance globale du PIB, marquant un revirement par rapport à la situation de la dernière décennie", a-t-il ajouté.
En ce qui concerne la prochaine décennie, le Silver Institute s'attend à un intérêt considérable pour l'argent alors que la transition mondiale vers les énergies renouvelables s'intensifie.
En tant que métal ayant la conductivité électrique et thermique la plus élevée, l'argent est parfaitement adapté aux panneaux solaires. Un rapport de Saxo Bank de 2020 a déclaré que «les métaux de substitution potentiels ne peuvent pas égaler l'argent en termes de production d'énergie par panneau solaire.
Utilisant l'argent comme encre conductrice, les cellules photovoltaïques transforment la lumière du soleil en électricité. La pâte d'argent à l'intérieur des cellules solaires assure le déplacement des électrons vers le stockage ou vers la consommation, selon les besoins. On estime qu'environ 100 millions d'onces d'argent sont consommées par an à cette seule fin.
L'analyse de BMO Capital Markets montre que la consommation annuelle d'argent par l'industrie solaire augmente encore plus à 85% pour atteindre environ 185 millions d'onces en une décennie.
Dans le rapport du Silver Institute, la demande du photovoltaïque a grimpé de 15 % l'an dernier pour atteindre 140,3 millions d'onces, et devrait encore augmenter de 28 % pour atteindre 161,1 millions d'onces en 2023, soit environ trois fois la demande de 2015.
À plus long terme, la demande du marché solaire devrait maintenir ce rythme. L'institut, qui fait référence à une projection de la Banque mondiale pour le segment des technologies énergétiques comme base de ses prévisions, prévoit que la consommation pourrait éventuellement atteindre 500 millions d'onces d'ici 2050.
Et sans une injection soudaine et importante d'approvisionnement, il ne sera pas surprenant de voir le déficit d'argent actuel se prolonger au-delà de la fin de cette décennie tout en établissant de nouveaux records en cours de route.
Vision positive
Bien qu'il ne puisse y avoir de « valeurs sûres » en matière de matières premières, l'argent est probablement ce qui s'en rapproche le plus grâce à ses fondamentaux solides, agissant comme un support pour le prix à long terme du métal.
Au cours des trois derniers mois, il a même surperformé l'or "principalement en raison de la demande future réelle ou perçue d'argent en raison de facteurs d'utilisation industrielle", a déclaré Michael Cuggino , président et gestionnaire de portefeuille de la famille de fonds du portefeuille permanent.
Comme le souligne Metals Focus, le marché mondial de l'argent entre dans une nouvelle ère où des déficits importants pourraient être le thème commun d'année en année, alimentant des perspectives positives pour l'argent.
Nicky Shiels, responsable de la stratégie des métaux chez la société de métaux précieux MKS PAMP, prédit que l'argent devrait afficher des déficits de plus de 100 millions d'onces au cours des cinq prochaines années, la demande industrielle stimulant l'offre restreinte.
Cette demande, selon Shiels, devrait augmenter de plus de 15 % au cours de cette période, en raison de l'accélération de la demande industrielle des applications automobiles et électroniques.
"Le plus grand segment de la demande d'argent est industriel, [qui équivaut] à près de 50% de la demande totale", a-t-elle déclaré à CNBC plus tôt cette année, appelant à ce que le prix de base de l'argent grimpe à 28 $, avec un cas haussier de 30 $ ou plus.
Avec la bonne combinaison de facteurs, l'argent pourrait monter beaucoup plus haut, "facilement dans les 30 $", a soutenu Cuggino.
En février 2022, David Morgan du rapport Morgan a déclaré à Investing News qu'il était possible que l'argent atteigne 50 dollars américains à court terme, car "des niveaux élevés de volatilité des marchés boursiers pourraient rendre le métal blanc plus attrayant pour les investisseurs".
Les dirigeants des mines d'argent sont également optimistes. Randy Smallwood de Wheaton Precious Metals a déclaré : « Je suis très optimiste sur l'or, mais je suis encore plus optimiste sur l'argent.
"Nous avons atteint le pic de l'offre d'argent il y a environ cinq ou six ans. La production d'argent à l'échelle mondiale a en fait chuté, et nous ne voyons pas autant d'argent produit dans les mines », a-t-il déclaré dans une interview à CNBC .
Keith Neumeyer de First Majestic Silver pense même que le prix du métal pourrait atteindre les trois chiffres, en partie parce que le cycle actuel du marché peut être comparé à l'an 2000, lorsque les investisseurs naviguaient haut sur la bulle Internet et que le secteur minier était en baisse.
"Ce n'est qu'une question de temps avant que le marché ne corrige, comme il l'a fait en 2001 et 2002, et que les matières premières voient un grand rebond des prix", a-t-il déclaré dans une interview avec Wall Street Silver en août.
Vents contraires possibles
Pourtant, certains analystes préfèrent être prudents quant aux perspectives de l'argent à court terme, car le prix a déjà dépassé le niveau clé de 20 $ l'once et les taux d'intérêt augmentent.
Les perspectives des marchés des matières premières d'octobre 2022 de la Banque mondiale ont vu le prix de l'argent atteindre en moyenne 21 dollars tout au long de l'année, puis rester constant au même niveau tout au long de 2024.
Dans son enquête annuelle, le Silver Institute indique que les prix devraient atteindre en moyenne 21,30 $ l'once cette année, soit 2 % de moins que la moyenne de 21,73 $ l'an dernier, en raison d'une baisse de la demande d'investissement.
"Nous pensons que l'investissement institutionnel finira par s'essouffler, car nous pensons que le consensus actuel du marché selon lequel la Fed sera forcée de baisser ses taux au second semestre se révélera faux", a déclaré l'institut.
En outre, les craintes de récession pourraient entraîner un ralentissement de la demande industrielle, ce qui pourrait faire chuter les prix de l'argent jusqu'à 18 dollars l'once, selon MKS PAMP. Le Silver Institute voit également les prix de l'argent chuter à ce niveau avant la fin de l'année.
Le plus grand risque pour les prix de l'argent est si l'inflation chute plus rapidement que prévu, a expliqué Janie Simpson, directrice générale d'ABC Bullion.
"Si la Fed continue de se resserrer et si l'inflation diminue plus rapidement que prévu par le marché, ce sera un vent contraire pour l'argent", a-t-elle expliqué, "surtout si l'économie se dirige vers une récession, étant donné la part importante de la demande d'argent liée à la production industrielle.
Conclusion
Pour faire court, les perspectives à court terme de l'argent dépendent des impacts d'une récession sur la demande industrielle qui pèsent sur son statut de « valeur refuge » en période d'incertitude. Mais sur un horizon plus long, il y a des raisons d'être haussier.
Un examen plus approfondi de la dynamique du prix de l'argent au cours des cinq dernières années indique qu'une tendance haussière s'est établie depuis environ la mi-2020. Le principal obstacle à une évasion a été la hausse des taux d'intérêt de la Fed, qui à son tour a renforcé le dollar américain, mais un nouveau cycle économique de taux plus bas et d'un dollar plus faible supprimerait cela.
Et puis il y a la transition énergétique, qui présente une condition idéale pour que le prix de l'argent augmente.
Comme Wells Fargo l'a décrit précédemment : "Les matières premières sont dans un super cycle depuis 2020, l'argent cherchant à jouer un rôle particulier, en particulier compte tenu de son bon marché par rapport aux autres matières premières".