Alors que les contrats à terme sur l'or consolident les gains récents , les craintes bancaires renouvelées maintiennent le métal refuge dans une fourchette étroite autour du niveau clé de 2000 $ alors que la mise au carré des livres de fin de mois a lieu dans la semaine de la Fed. Nous avons appris cette semaine que l'effondrement récent de plusieurs grandes banques aux États-Unis et en Europe a vu les déposants retirer un total de 508 milliards de dollars des banques du monde entier.
Les actions de la First Republic Bank ont chuté d'environ 50% mardi, un jour après qu'elle a déclaré que les clients avaient retiré 102 milliards de dollars de dépôts au premier trimestre de 2023, bien plus de la moitié des 176 milliards de dollars qu'elle détenait à la fin de l'année dernière. La banque en difficulté est aux prises avec des liquidités et sa valeur boursière s'est effondrée de 80% en dix séances de bourse en raison des craintes d'une panique bancaire.
La banque a reçu une bouée de sauvetage temporaire de 30 milliards de dollars en mars des plus grandes banques du pays, mais ces banques peuvent retirer leurs dépôts dès juillet. Les dirigeants de First Republic ont refusé de répondre aux questions sur l'avenir de la banque, alors que leur recherche se poursuit pour un accord de sauvetage.
Des problèmes différents, mais les craintes de nouvelles paniques bancaires sont un risque potentiel des deux côtés de l'Atlantique, la santé du système bancaire étant à nouveau remise en question. Après que plusieurs géants bancaires, dont First Republic, Bank of America, Barclays, Credit Suisse, Lloyds et Santander, aient tiré de nouvelles sonnettes d'alarme signalant que les sorties de dépôts se sont considérablement aggravées, la psychologie du troupeau est désormais la grande préoccupation.
Bon nombre des plus grands économistes du monde ont appelé cette récente contagion généralisée ; "une crise de confiance dans le système bancaire". Pour cette raison, les banques et les régulateurs doivent désormais créer la certitude absolue que la perte de confiance initiale, qui peut déclencher des sorties de fonds toujours croissantes, est évitée.
Avec autant de capitaux en attente d'être déployés, les traders ont tourné leur attention vers la réunion de la Réserve fédérale mercredi prochain. Les marchés ont pratiquement prévu une hausse de 25 points de base pour la semaine prochaine. Mais ce que les investisseurs veulent vraiment entendre de la part du président de la Fed, Jerome Powell, ce sont des indices sur le moment où la Fed pivotera sur son cycle de hausse des taux d'intérêt le plus agressif depuis plus de 40 ans.
Bien que le marché s'attende à ce que la Fed relève ses taux une fois de plus, de 25 points de base supplémentaires pour atteindre une fourchette cible de 5 % à 5,25 %, une pause est prévue plus tard cette année. Et les marchés voient plus de 80 % de chances que la banque centrale abaisse son taux directeur dans une fourchette de 4,75 % à 5 % d'ici septembre, même si elle opte pour une hausse des taux lors de la prochaine réunion.
Avant le début de la période d'interdiction de la Fed cette semaine, les membres du comité ont continué à répéter qu'ils "ont encore du travail à faire", tandis que les contrats à terme sur les fonds fédéraux prévoient une autre hausse des taux après la réunion de mai. Pourtant, le marché immobilier américain a montré plus de signes de détérioration cette semaine, et les récentes tensions bancaires signifient que les conditions de prêt vont se durcir considérablement.
La Fed reste ferme dans sa quête pour maîtriser l'inflation en continuant d'augmenter les taux, même si l' indice économique avancé (LEI) du Conference Board signale clairement qu'une récession américaine est déjà intégrée au gâteau. Le Conference Board LEI a de très bons antécédents et est très fiable, puisqu'il n'a fallu que sept chutes mensuelles consécutives pour signaler une récession aux États-Unis dans le passé. À ce jour, le LEI a baissé 12 mois de suite, et de telles lectures sont inédites en dehors d'une récession.
Au cours des 70 dernières années, une pause ou un pivot de la Fed a été suivi d'une récession économique 85 % du temps. Et immédiatement après, les prix de l'or ont commencé une forte hausse vers de nouveaux sommets historiques. Des baisses de taux sont à l'horizon et le prix de l'or a flairé la Réserve fédérale qui a commencé à assouplir sa politique avant la fin de l'année.
Les chances d'un atterrissage brutal de l'économie augmentent, ce qui signifie que l'inflation chutera plus rapidement. Le double mandat de stabilité des prix et d'emploi maximum de la Fed donne à la banque centrale la flexibilité de réagir rapidement avec des baisses de taux.
L'action récente de la banque centrale est très similaire au discours de la Fed lors du précédent cycle de hausse des taux en 2018. Lors de la dernière hausse de la Fed en 2018 le 20 décembre, lorsque le S&P était de -17 % pour l'année, la banque centrale a déclaré il prévoyait de faire deux autres randonnées en 2019, ce qui ne s'est jamais produit. Au lieu de cela, ils ont coupé trois fois cette année-là, la première en juillet.
L'annonce prématurée du cycle de baisse des taux a poussé le prix de l'or à travers une résistance de 6 ans à 1400 $ à la mi-2019, atteignant un sommet historique de 2089 $ à la mi-2020. Bon pour un mouvement de 700 $ au cours des 12 prochains mois après un pivot de la Fed.
En outre, les inquiétudes suscitées par une confrontation au plafond de la dette envahissent les marchés d'options américains, les investisseurs craignant de plus en plus que les législateurs ne soient pas en mesure de conclure un accord dans les semaines à venir. La secrétaire américaine au Trésor, Janet Yellen, a averti mardi que l'échec du Congrès à relever le plafond de la dette du gouvernement - et le défaut qui en résulterait - déclencherait une "catastrophe économique" qui ferait grimper les taux d'intérêt pour les années à venir.
Yellen a déclaré aux législateurs en janvier que le gouvernement ne pourrait payer ses factures que jusqu'au début juin sans augmenter la limite, que le gouvernement a atteinte en janvier. La dernière vraie bataille du plafond de la dette a eu lieu au troisième trimestre 2011, provoquant une chute des marchés et une dégradation de la dette américaine. Le retard a alimenté un rallye des contrats à terme sur l'or à moins de 75 $ du niveau clé de 2 000 $ l'once.
Après avoir négocié dans une zone tendue au cours des dernières semaines, attendez-vous à ce que la volatilité du prix de l'or augmente sur la décision de la Fed mercredi, suivie de la décision de la Banque centrale européenne jeudi, et se concluant avec la publication du rapport sur l'emploi aux États-Unis vendredi prochain. En revanche, il existe un support à 1975 $ et 1950 $. Et à la hausse, les contrats à terme sur l'or nécessitent une clôture mensuelle supérieure à 2100 $ pour signaler techniquement une cassure durable à des sommets historiques.
Une clôture mensuelle au-dessus du niveau clé de 2000 $ plus tard dans la journée serait une réalisation technique importante et un pas de plus vers le début du marché pour fixer un nouveau plancher à un niveau qui a été une forte résistance au cours des 12 dernières années.
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