Mon estimation des réserves officielles mondiales d’or a atteint 38 764 tonnes au deuxième trimestre 2023, battant ainsi leur précédent record de 1965. Ce nouveau sommet confirme que le monde est entré dans une nouvelle ère de l’or. Les banques centrales continueront d'accumuler de l'or et le rôle de ce métal dans le système monétaire international augmentera au détriment du dollar américain.
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Les analystes utilisent largement le calcul du Fonds monétaire international (FMI) pour connaître le total des réserves officielles d’or, même si ce que l’on oublie généralement, c’est que ce chiffre est une estimation du Fonds. Comme je l’ai mentionné dans mon article précédent sur les réserves officielles d’or de la Chine, toutes les banques centrales ne sont pas transparentes quant à leurs avoirs en or. La banque centrale chinoise (PBoC) déclare en détenir 2 113 tonnes, alors que c'est un secret de polichinelle dans l'industrie de l'or que la PBoC possède bien plus que cela – environ 5 000 tonnes, selon mon analyse . Autre exemple, la banque centrale de Syrie a cessé de déclarer ses avoirs en or en 2011. Pour son calcul des avoirs mondiaux, le FMI reprend les dernières données connues, en supposant que la Syrie en détient toujours 26 tonnes.
Mon évaluation personnelle des réserves officielles mondiales d’or repose en grande partie sur la façon dont le FMI compile ses séries mondiales, la principale différence étant les « achats non déclarés » retracés par des initiés de l’industrie que j’inclus dans mes données. Mon approche:
- La base comprend les derniers volumes enregistrés par toutes les banques centrales et autorités monétaires, y compris celles qui ont cessé de déclarer depuis des années.
- Pour la Chine, j'utilise mes propres chiffres remontant à 1995.
- Les achats non déclarés des banques centrales autres que la PBoC sont ajoutés, mesurés par la différence entre les achats totaux estimés par le World Gold Council sur la base de recherches sur le terrain et les changements déclarés par toutes les banques centrales combinées.
- Les réserves connues des fonds souverains sont incluses * .
- L'or détenu par des institutions financières internationales telles que la Banque centrale européenne et l'Union économique et monétaire ouest-africaine est également ajouté.
- Les swaps sur les bilans de la banque centrale turque et de la Banque des règlements internationaux (BRI) sont soustraits.
D’après ma méthodologie, les réserves officielles mondiales d’or ont atteint 38 764 tonnes en juin 2023, soit environ 400 tonnes de plus que le précédent sommet établi en 1965 à 38 347 tonnes.
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Ce nouveau record reflète la volonté des banques centrales du monde entier de se diversifier en s'éloignant du dollar américain et de ses risques de contrepartie de plus en plus évidents. Le tournant des banques centrales en matière de réserves d'or s'est produit juste après la grande crise financière de 2008, depuis lors, elles en ont acheté plus de 7 000 tonnes.
La valeur des réserves mondiales d’or a augmenté de 66 % à partir de ce moment, tandis que les réserves de change ont augmenté de 30 %. En conséquence, la part de l’or dans les réserves internationales mondiales (or et devises) est en hausse depuis son plus bas historique en 2015.
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Le prix de l'or pourrait connaître de nombreux potentiels de hausse si la part de l'or dans les réserves totales (actuellement 17 %) se rapprochait un jour de sa moyenne à long terme (58 %). Dans un article précédent, j’avais spéculé que l’or pourrait atteindre 8 000 dollars au cours des dix prochaines années.
Dans un contexte de tensions géopolitiques croissantes, d’un dollar militarisé et de niveaux d’endettement extrêmement élevés à travers le monde (historiquement atténués grâce à l’inflation), les banques centrales continueront d’acheter de l’or dans un avenir prévisible.
Le nouveau record des réserves d’or est avant tout une étape symbolique. Toutes les tendances que je décris n'ont pas été modifiées mais reconfirmées par le nouveau sommet.
Les banques centrales étrangères détiennent principalement des obligations d’État américaines (bons du Trésor) sous forme d’actifs en dollars. Alors que leurs réserves d’or augmentent, leurs avoirs nominaux en bons du Trésor sont restés à peu près stables au cours de la dernière décennie. Ainsi, face à une augmentation massive de la dette publique américaine chaque année, la part des banques centrales étrangères détenant cette dette diminue régulièrement. Cette dynamique pourrait conduire à une crise de financement aux États-Unis, érodant encore davantage l'attrait du dollar en tant que monnaie de réserve.
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*On ne sait pas comment le FMI calcule exactement ses séries mondiales, mais je soupçonne qu'elles n'incluent pas l'or détenu par les fonds souverains. Mes chiffres incluent environ 100 tonnes pour ces fonds.